瑞銀:下半年內地將再減息並出臺增量財政刺激中美達協定充滿挑戰 X

08/05/2025 12:20

<匯港通訊> 5月7日內地金融監管部門宣布一系列具體的增量政策，以應對前所未有的關稅衝擊，穩定經濟增長並提振市場情緒，加碼貨幣寬鬆與金融政策支持。

瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤預計，下半年政府將進一步減息並出臺增量財政刺激。

汪濤指，繼4月政治局會議政策定調後，5月7日金融監管部門宣布一系列具體的增量政策，以應對前所未有的關稅衝擊，穩定經濟增長並提振市場情緒。此外，與4月政治局會議類似，中國人民銀行行長明確表示未來根據經濟金融運行情況，還可以擴大工具規模、完善工具政策要素，或者創設新的政策工具。此次主要措施包括：下調政策利率10個基點；下調再貸款和PSL利率25個基點；下調存款準備金率50個基點；設立新的再貸款工具用於支持消費和科技創新；為房地產市場和出口企業提供更多支援等。

瑞銀預計，下半年政府將進一步降息並出臺增量財政刺激，在外部不確定性高企的情況下，日前公布的政策措施釋放了明確的穩增長和穩信心的政策信號。本周末中美可能開始進行貿易對話和磋商，雖然短期內中美貿易衝突可能略有緩和，但雙方達成實質性貿易協定依然充滿挑戰且需較長時間。

鑒於經濟面臨前所未有的關稅衝擊，瑞銀仍預計2025年內人行或將政策利率再下調20-30個基點。此外，認為廣義財政支持（增廣財政赤字率）有必要在兩會政策支持的基礎上再擴張1.5-2個百分點（佔GDP比重），可以通過新發行特別國債、設立再貸款工具和/或政策性銀行金融工具來提供資金支援。新的財政刺激政策或不會立即推出，政府可能需要評估關稅衝擊的影響，在未來2-3個月加速落實已在財政預算計劃中的公共支出，或在二季度末或三季度初再推出新的額外財政刺激。 (SY)

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