匯豐下調敏華控股(01999)目標價20% 維持「買入」評級 X

20/05/2025 09:56

<匯港通訊> 匯豐(HSBC Global Research)發報告指,下調敏華控股(01999)目標價20%,從7.5港元降至6港元,維持「買入」評級。

該行下調對該公司2026-2027財年(截至3月31日)收入預測13%和17%,主要原因是可持續性及補貼政策的邊際效應疲弱。同時下調2026-2027財年毛利率預測1.6和1.9個百分點,主要原因是公司致力於減少成本,基本層面上説這可以抵消關稅政策對於其出口毛利率的不利影響。整體而言,下調對該公司2026-2027財年純利預測12%和13%,並引入2028財年的預測,預計2028財年收入和純利同比增6%和10%。

匯豐指,敏華2025財年收入和純利同比下降8%和10%。收入差於該行預期,主要原因是行業需求疲軟。相信2026財年公司出口上行仍維持原樣,儘管受關稅政策的不利影響,主要原因包括:中國家具出口到美國2024年佔美國總體進口量26%,因此該行相信價值鏈將轉移到東南亞和墨西哥,而敏華將從中受益。

敏華的股價年初至今已經下降9%,跑輸同行以及恒生指數,主要原因是市場擔心關稅政策對該公司出口的影響。該行相信這些擔憂已經反映在股價中。(JJ)

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