輝立黃瑋傑：兆科眼科(06622) 目標價2.25元止蝕價1.95元 X

20/05/2025 10:04

兆科眼科(06622)主要從事研究、開發、生產及商業化眼科藥物，已建立全面的創新藥及仿製藥組合，針對影響眼前節及眼後節的六種主要眼科疾病.該等主要眼科適應症為乾眼症、近視、老花眼、濕性老年黃斑部病變（wAMD）/糖尿病黃斑水腫（DME）、青光眼及CED。集團在開發創新資產組合方面取得長足進展，其中三款旗艦藥物資產（用於治療近視的NVK002、用於治療乾眼症的環孢素A眼凝膠及用於治療wAMD的TAB014）正處於潛在的市場批准的推進狀態，另外兩款具潛力的藥物資產（用於治療老花眼的BRIMOCHOL™ PF及用於治療角膜上皮缺損（CED）的ZKY001）則處於臨床階段。集團的仿製藥資產組合已開始產生收益。於截至2024年12月31日止年度，集團錄得總收益6930萬元人民幣，較2023年大幅增長268.6%。收益中的3260萬元人民幣來自藥物銷售，銷售增長動力主要來自銷售網絡壯大，現已覆蓋逾1,200家醫院及眼科機構。其餘收入來自阿達帕林/鹽酸克林黴素複方凝膠產品許可協議收取的3470萬元人民幣里程碑付款，以及得到來自BRIMOCHOL™ PF獨家分銷權的收入。集團有更多仿製藥取得商業化許可，進一步增強品牌曝光率及財務穩健性。去年9月，治療青光眼的貝美前列素滴眼液（晶貝清）取得上市批准，其後拉坦前列素滴眼液、曲伏前列素滴眼液及曲伏噻嗎滴眼液於2024年12月獲批，而拉坦噻嗎滴眼液亦於2025年3月獲批。此外，集團亦預計於不久將來取得鹽酸依匹斯汀的監管批文。全球眼科保健市場正展現龐大的發展潛力，儘管大中華區仍然為集團的主要地域市場，但集團已開始策略性地將版圖擴展至若干其他已選定的市場，包括南韓、馬來西亞、泰國、澳洲及新西蘭。去年1月，集團與Kwangdong Pharmaceutical（KDP）簽訂另一份有關在南韓商業化BRIMOCHOL™ PF（老花眼創新藥）的分銷協議，深化與KDP的合作關係.去年3月，集團與Pharmaniaga及TRB合作,分別在馬來西亞及泰國分銷貝美素噻嗎洛爾滴眼液（晶貝瑩）及 EyeGiene可再用眼罩。今2025年1月又與AFT就BRIMOCHOL™ PF訂立分銷協議，以於澳洲及新西蘭商業化該款藥物。(個人沒有持有上述股票)

買入價$2.05，目標價$2.25，止蝕價$1.95

筆者：輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑

筆者為證監會持牌人士

筆者並無持有上述股份

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#黃瑋傑

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