普徠仕:其他已發展經濟體在未來數年內難以超越美國 X

28/05/2025 11:13

<匯港通訊> 普徠仕環球精選股票策略基金經理 Peter Bates 認為在做分析時,必須區分經濟與政治。目前,已發展市場表現良好:銀行資本充裕且穩健,信貸環境穩定,大多數地區接近充分就業,支撐強勁的消費開支。標普500指數約九成的企業已公布第一季業績,平均收入和每股盈利增長分別達5%和14%,遠超市場預期的7%每股盈利增長。第二季的初期數據(包括信用卡消費和失業救濟申請數據)亦維持穩健。

然而,Peter Bates 指,市場具有前瞻性,而政策決定(如關稅和稅收)會隨時間影響經濟。關鍵問題在於這些政策,包括其他全球領袖的反應,是否會打斷當前的經濟增長勢頭。雖然關稅等干擾因素已經存在,但整體而言,已發展經濟體應該保持韌性。重大市場危機通常源於金融體系不穩定,而目前該行並未見到這種情況。

雖然「美國例外論」近期受到挑戰,但普徠仕仍最為看好美股。美股憑藉其自由市場結構、流動性、健全的金融監管和透明度而脫穎而出。加上完善的教育和司法體系,這些基礎維護創新,使優秀的創意能獲得專利保護並發展為蓬勃的業務。該行認為,即使經歷政治變遷(包括特朗普時期的政策),這些優勢依然穩固。短期估值溢價或會波動,但從結構性角度來看,其他已發展經濟體在未來數年內難以超越美國。

Peter Bates 指,其主要關注的問題是美國赤字持續超過國內生產總值(GDP)的6%。如果這引發市場質疑美國信用可靠性的質疑,可能導致10年期國債孳息率升穿5%,對股票估值帶來壓力。雖然孳息率升至4.5%尚屬可控範圍,但若升至5%或更高,將難以支撐美股20倍市盈率的合理性,從而侵蝕股票的風險溢價。然而,雖然美國赤字問題令投資者擔憂,但並未動搖支撐其「例外主義」地位的核心體系。全球各地確實存在許多優秀企業,但美國的核心體系更有可能持續帶來具吸引力的長期投資機會。 (BC)

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