匯豐上調港交所目標價6.1%至438元同時看好中銀香港及東亞 X

02/06/2025 10:56

<匯港通訊> 匯豐發表報告,將港交所(00388)目標價,由413港元,調高6.1%至438港元,該公司同時看好中銀香港(02388)及東亞銀行(00023),對這3股均給予「買入」的投資評級,匯豐對中銀及東亞的目標價維持38.1港元及12.8港元。

匯豐稱,據金管局最新的貨幣統計數據,香港銀行同業拆息(HIBOR)於4月月增0.6%,年初至今的增長率達4.1%(折合成年率為12.8%）。該行預計,5月存款將出現正增長,這得益於 IPO 融資活動以及股市整體表現良好。雖然存款增長強勁(2025年年初至今增長7060億港元),但貸款增長卻較為疲軟(年初至今僅增長490億港元)。這顯示存款增長主要受來自中國內地和國際市場的外部資金流入所推動。

該行指,1個月 HIBOR 現價跌至約0.6%,5月平均為1.72%,遠低於2025年1-4月3.82%的平均水準。較低的港元利率可能會對銀行收入產生重大影響。就敏感性而言,匯豐估計,HIBOR 下降100個基點可能導致中銀香港的利潤下降10%。利率下降可能會引導更多存款轉向投資;這將有利於港交所和銀行的財富業務。對銀行而言,淨利差(NIM)的影響也將部分被資產增長加速、手續費收入機會增加以及資本回報潛力提升所抵銷。

匯豐表示,股票市場年初至今的日均成交額增加至2420億港元,較2024年增長84%。年初至今 IPO 集資金總額達770億港元,較2024年同期高出約8倍。寧德時代(03750)和恒瑞醫藥(01276)等公司的成功上市(5月分別募集資金410億港元和100億港元)可能會引發更多上市意慾。例如,富衛集團於5月份申請 IPO;根據《路透》5月28日報道,Shein(希音)也考慮在香港 IPO。新經濟股的成功 IPO 也可能從結構性上提升港交所的增長速度;截至2025年年初至今,成交速度約為155%,遠高於84%的10年平均水準。

匯豐表示,HIBOR 下調將使港交所受益大於銀行;該行將港交所2025/26/27年每股收益預測上調0.2%/2.0%/3.3%,並將目標價上調至438港元(原為413港元),以更高的日均成交額預測和上市收入的部分減少了相關收益。該行也看好中銀香港和東亞,鑑於這兩家銀行的資本充足率較高,其資本回報率有望上升。(BC)

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