輝立：毛戈平(01318) 目標價121元止蝕價100元 X

02/06/2025 10:47

截至2024年上半年，毛戈平(01318)的彩妝及護膚類產品共有387個單品，包括337個彩妝單品和50個護膚單品。收入由2021年15.8億元增長至2024年38.8億元，2021-2024年複合年增長率為35.05%，淨利潤逐年上升，複合年增長率為38.6%，毛利率穩定且處於高位，主要得益於產品銷售業務(按業務劃分)及線下管道銷售(按管道劃分)，存貨情況向好且回款穩定健康。毛戈平20多年來在中國高端化妝品市場建立了強固地位，並持續從國際品牌手中奪取市場份額。本土同行難以輕易複製其競爭優勢。毛戈平優勢包括強大的創始人IP與專業藝術化妝品牌定位；通過化妝培訓機構提升專業聲譽紮實的線下DTC門店網路實現高端護膚產品的交叉銷售，增強用戶粘性。

買入價$110.40，目標價$121.00，止蝕價$100.00

筆者：輝立證券研究部分析師陶然

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