交銀國際：下半年展望網股不確定性中覓扭轉機會 X

06/06/2025 11:36

<匯港通訊> 交銀國際發表下半年展望報告指，指在互聯網股中不確定性中，找扭轉機會。

預計今年外賣規模市佔率仍維持美團(03690)與餓了嗎6比3的比率。市場已考慮到美團外賣的投入預期，而京東集團(09618)或有下調風險，考慮最差情況，京東及美團股價下行幅度在7-20%，可關注扭轉機會。

報告表示，國家補貼政策對京東的增益效果將在第三季持續，京東第二季利潤受壓，或有進一步下調風險。阿里巴巴(09988)旗下淘天集團市佔率企穩，料其客戶管理收入(CMR)或保持較快增長。該行表示電商行業中看好阿里巴巴，但仍關注京東在外賣單位經濟(UE)企穩後的反轉機會。

線上旅行社(OTA)方面，交銀國際預計OTA平台收入增速仍維持15-20%區間。首推攜程集團(09961)，因其市場消化海外投入影響，業績下調風險有限，且Trip.com 對其估值貢獻或有加大跡象。

遊戲行業中，騰訊控股(00700)與網易(09999)遊戲存在周期錯位，但與估值呈正相關。該行認爲，騰訊遊戲增長確定性強，同時網易估值下行空間較小，故建議關注下半年及2026年新遊的表現。

另外，隨著AI的應用成本下降，在遊戲、廣告等業務中產生實質價值。該行表示，短期看好雲服務提供商，中長期建議關注AI+應用的落地機會。 (CW)

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