匯豐維持中國燃氣(00384)目標價7.2港元及「持有」評級 X

07/07/2025 10:15

<匯港通訊> 匯豐(HSBC Global Research)發報告指,維持中國燃氣(00384)目標價7.2港元及「持有」評級。

該行表示,該公司截止2025年3月底止財年每股派息持平每股為0.5港元,派息比率為83%,股息率為6.6%,高出同行的4.7-5.2%,這意味著現金流及進一步減損的風險。對該公司的預測沒有改變。

該公司預計2026財年天然氣零售同比增超過2%,主要受惠於家用燃氣需求增加(此前基數低),工業需求預計穩定。

中國燃氣管理層重申，現金流是城市燃氣項目重要指標之一,公司旨在確保自由現金流保持強勁，並足以涵蓋現有的股息分配政策。在2025財年中,自由現金流同比減少43%,因爲部分老舊管線升級改造工程，而政府應收款項需12個月才能結清，信用風險較低。

2025財年，總計約170億港元的未償應收賬款（貿易資產+合約資產）的周轉天數增加至80天（2024財年為71天），其中大部分來自接駁業務。如果房地產開發商和地方政府對現金結算施加壓力，則存在進一步減損的風險。(JJ)

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