《股市偉論》進一步擴大海外產能嘉利國際現價估值吸引 X

10/07/2025 10:24

進一步擴大海外產能嘉利國際現價估值吸引

老牌工業股嘉利國際(01050)，主營塑膠及五金零部件製造，客戶不乏＜財富500強＞企業。集團從機械工程設計、模具開發、自動化生產、組裝、質檢及物流等為客戶提供一條龍解決方案，產品涵蓋伺服器機殼、機箱軌道、收銀及販賣機殼、電動車充電樁及存儲產品等。目前於全球伺服器機殼市場佔據領先地位，主要服務全球伺服器供應商及雲端平台服務商等。除此之外，早於2013年始亦開始房地產業務，專注大灣區城市為置業人士提供高規格的住宅單位。相關業務已於前年分拆嘉創房地產(02421)以介紹方式主板上市。完成分拆後，集團已終止經營房地產業務，現時專注於塑膠及五金零部件製造。

從財務數據來看，截至2025年3月31日止年度，集團收入達32.3億港元，同比增加約11%；公司權益持有人應佔溢利為2.05億港元，同比增長約21%，每股基本溢利10.1港仙。這一增長主要得益於生成式人工智能（AI）應用的快速拓展，帶動全球對高效能伺服器需求顯著上升，集團部分新一代伺服器訂單進入量產，實現規模效益，提升了整體毛利與盈利能力。

嘉利國際在泰國設廠是其重要的戰略佈局。2021年，公司率先佈局東盟市場，在泰國春武里設立生產廠房。泰國廠房自2023年末投產以來，迅速達到理想生產規模，訂單量穩定增長，多家新舊客戶已完成泰國廠房的認證和工廠審核，並積極探討更多訂單落戶。目前，泰國廠房產量約佔集團總產量的20%，主要生產仍在內地廠房，但泰國的產能在不斷提升。

為進一步擴大海外產能，2025年1月10日，嘉利國際通過其間接全資子公司KarTech Thai，以大約5.02億泰銖（折合港幣約為1.15億）的價格，從Amata Corporation購得位於泰國春武里省安美德工業區的三塊總面積達70,019平方米的土地。公司計劃在這片土地上興建一座全新的生產基地，專注於服務器機箱及相關組件的生產，旨在提升海外生產線的效率，挖掘潛在客戶資源，深化全球供應鏈網絡佈局。同時，為確保過渡期間的產能穩定，另一間接全資子公司Karwin Thai與Amata Summit簽訂租賃合約，租賃位於同一工業區的物業作為臨時生產基地。

嘉利國際計劃在未來3至4年內投資約3至5億港元深化泰國工廠的擴建工作，並積極探索數據中心等新興領域。泰國工廠全面引入自動化生產線，配置了近90條機械臂，極大降低了人力依賴，提升了生產效率。此外，公司還考慮在泰國工廠周邊租賃額外廠房，以增強模具研發實力並擴大倉儲容量，同時積極物色更多地塊，旨在構建完整的生產鏈，提供端到端的製造服務。泰國設廠不僅可以有效應對全球範圍內對服務器機箱及其配套產品需求的持續上揚，還能借助當地的政策優勢、勞動力成本優勢等，降低生產成本。同時，在一定程度上分散地域風險，減少因單一地區政治、經濟環境變化帶來的影響，更好地滿足客戶多樣化需求。

目前資訊科技器材行業市盈率（TTM）平均值較高，而嘉利國際市盈率僅不足9倍左右，顯示出一定估值優勢，預期股息率亦逾10厘，料股價具備上升潛力。考慮到公司在行業中的地位、財務表現及泰國設廠的發展前景，對於追求中長期穩定回報的投資者，嘉利國際可作為關注標的納入投資組合。

胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 – 黃偉豪

#黃偉豪

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