招商證券降阿里巴巴、美團及京東目標價惟因多元化看好阿里 X

15/07/2025 11:33

<匯港通訊> 招商證券國際發表報告指,內地旺季來臨,即時零售業競爭升溫,龍頭爭奪市場份額,補貼力道超預期,四季或有回調,但當前信心有限。該維持推薦:盈利能見度低,競爭持續拉鋸,看好阿里巴巴(BABA US/09988.HK),主要因其業務多元化且具備其他高增長板塊(如 AI 雲端業務)對沖主業壓力。

招商證券將阿里巴巴2026/27財年非 GAAP 淨利預測分別調降23%和6%,並將目標價由176美元下調17%至146美元,對應2026/27財年18.7/13.9倍預測市盈率。不過,該行仍看好阿里巴巴,主因:1)雲端業務前景穩健,在市場佔有率和技術能力方面保持領先;2)受惠於抽傭率提高,客戶管理收入(CMR)增長趨勢加快;3)即時零售業務帶來綜效。

至於美團(03690.HK),招商證券將其2025/26財年的非 GAAP 淨利潤預測分別下調14%和3%,並將目標價由177港元,下調12%至156港元,對應2025/26財年27/18倍預測市盈率。該行仍認為美團將維持其市場領導地位,但在激在烈競爭環境下,部分市佔率可能被競爭對手蠶食。

京東(JD US/09618.HK)方面,招商證券將其2025/26財年的非 GAAP 淨利預測分別下調39%及17%，並將目標價由54美元,下調22%至42美元,對應2025/26財年17.7/11倍預測市盈率。主要風險:1)監理;2)投資報酬率下降;3)消費疲軟;4)品牌聲譽風險。 (BC)

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