交銀國際給予安踏(02020)目標價至110.2港元評級「買入」 X

17/07/2025 09:46

<匯港通訊> 交銀國際發報告指,給予安踏(02020)目標價110.2港元,維持評級「買入」。

交銀國際指,安踏第2季度流水符合預期，管理層重申全年指引：2025年第2季度安踏/FILA/所有其他品牌分別錄得低單位數/中單位數/50-55%的年比流水增長，符合預期。儘管產業競爭激烈，管理層仍維持全年各品牌的增長指引（安踏/FILA/所有其他品牌年增高單位數/中單位數/30%+）。該行維持對未來三年的收入預測大致不變，但略微下調未來三年的利潤率預測。預期2025-2027年公司淨利潤為134.1-165.4億元人民幣。

安踏品牌銷售勢頭放緩，下半年線上渠道可望改善：安踏品牌第2季度流水恢復動能環比第1季略微放緩（第1季流水成長率年比高單位數），略低於預期。截至第2季末，安踏品牌庫銷比約為5個月，折扣率維持在合理水平。管理階層預計下半年電商渠道可望恢復，維持安踏品牌全年高單位數增長指引。

FILA品牌恢復趨勢穩固，其他品牌繼續高速發展：FILA第2季度錄得中單位數流水增長，符合公司預期。公司策略性地加大電商渠道的折扣力度以優化庫存，截至第2季末FILA品牌的庫銷比改善到5個月的水平。迪桑特、可隆延續高速成長，第2季度分別錄得同比40%+/70%+的高增速；同時，新收購品牌Maia Active在第2季也取得30+%的同比增速。(JJ)

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