輝立黃瑋傑：鈞達股份(02865) 目標價25.5元止蝕價21.8元 X

23/07/2025 10:54

鈞達股份(02865)主要從事研發、生產及銷售高效光伏電池.憑藉研發創新及關鍵技術,集團已在N型TOPCon電池及P型PERC電池等不同代主流光伏電池中保持競爭地位.根據弗若斯特沙利文的資料,按2024年的出貨量計,在專業製造商中,集團的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%,排名第一;其光伏電池全球市場份額達至約17.9%,排名第二.於同年,按2024年出貨量計,在專業製造商和一體化製造商中,集團的N型TOPCon電池的市場佔有率約為7.5%,光伏電池市場份額約為5.6%.集團分別在上饒、滁州及淮安擁有生產基地,截至2024年12月31日,其光伏電池年化產能約為44.4 GW,均為N型TOPCon電池的年化產能.光伏發電是利用光伏電池把太陽輻射能直接轉變成電能的發電方式,因其環境友好、低成本、分布廣、安全性高等優點而成為發展最快的可再生能源.與風能和水電等其他可再生能源相比,光伏發電更適合不同規模,具備廣泛可用的資源,且地理限制最小.因此,就累計裝機容量而言,預計到2027年光伏發電將成為全球可再生能源最大的電力來源.為更有效利用太陽能,光伏電池產品正從P型PERC電池向N型電池過渡.在各類N型電池中,TOPCon電池引領著N型電池的商業化發展,且預計將繼續是P型向N型過渡的主要受益者,這是由於N型TOPCon電池已實現大規模量產,故較HJT及N型xBC電池等其他N型電池成熟,且投資成本更低.到2024年9月,眾多領先的光伏電池製造商已將N型TOPCon電池的轉換效率提高至約26%,進一步鞏固了N型TOPCon電池相對於其他技術路線的競爭優勢.同時,N型TOPCon電池的出貨量及市場份額均大幅增長,市場佔有率從2023年的23.5%上升至2024年的66.9%,預計進一步上升至2030年的70-80%左右,2024年至2030年的複合年增長率將達到14.6%,從而一直保持主流市場技術的地位。(個人沒有持有上述股票)

買入價$23，目標價$25.5，止蝕價$21.8

筆者：輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑

筆者為證監會持牌人士

筆者並無持有上述股份

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#黃瑋傑

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