輝立:上海復旦(01385) 目標價46.28元止蝕價39.1元 X

19/11/2025 10:25

上海復旦(01385)2025Q1-Q3營業收入為30.24億元（人民幣，下同），同比增長12.7%，各產品線營業收入分別為：安全與識別晶片約為 6.31 億元、非揮發性存儲器約為7.83 億元、智慧電錶晶片約為 3.86 億元、FPGA 及其他產品約為 11.16 億元、測試服務收入（合併抵消後）約為 1.08 億元。雖各產品線營業收入取得增長，但存貨中部分產品需求不及預期及庫齡變長等原因計提存貨跌價準備增加；因供應鏈和客戶需求發生變化，部分資本化研發項目預計未來無法實現預期經濟利益，將開發支出與無形資產撇銷或計提減值；公司確認的集成電路設計企業增值稅加計抵減額及政府補助專項驗收減少，其他收益下降，所以歸母淨利為3.30億元，同比下降25.63%；經營活動產生的現金流量淨額為4.19億元，同比大幅增長263.30%；基本每股收益為0.4元，同比下降23.08%。上海復旦（1385.HK）作為國內FPGA及高可靠晶片龍頭企業，受益於存儲和高可靠領域需求回暖、車規級產品突破及技術反覆運算，2025年業績呈現復蘇態勢，長期增長潛力明確。

買入價$40.70，目標價$46.28，止蝕價$39.10

筆者：輝立證券研究部分析師李曉然

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(ST)

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