野村陸挺:北京或推出扶持措施應對持續下滑的房地產市場 X

07/12/2025 08:33

<匯港通訊> 野村證券中國首席分析師陸挺表示,外界普遍預期,中國執政黨將於本月中旬召開年度中央經濟工作會議。此次會議旨在為宏觀經濟政策定調,而非為來年制定具體政策措施。

然而,由於經濟活動數據大幅下滑,且在一家大型房地產開發商被迫延長到期債券後,房地產市場再次承壓,市場正密切關注北京是否會推出新一輪刺激措施以遏制經濟下滑。

與以往一樣,2026年的國內生產總值(GDP)增長目標將在中歐工作小組會議上進行討論,但要到2026年3月才會公佈。受房地產市場低迷、貿易壁壘上升和人口老化等不利因素的影響,以及執行反權力下放運動和控制地方政府債務的任務,北京可能會將2026年的增長目標從2025年的「約5.0%」略微下調至「4.5%-5.0%」的區間。

為因應需求疲軟,野村預期,北京將持續保持積極的財政政策立場,近期重點在於緩和地方政府的財政困境。

北京可能會推出一些扶持措施來應對持續下滑的房地產市場,但市場或許需要降低預期,因為自2021年以來,北京尚未找到更有效、更果斷的解決方案來解決房地產市場崩盤的根本原因。

該行預計,由於以舊換新計劃的逐步退出效應以及房地產市場情緒的惡化,2026年第一季 GDP 增長率將從2025年第四季的4.3%進一步放緩至4.1%。到2026年春季,經濟放緩的程度可能會達到迫使北京加大刺激力度以遏制增速放緩的程度。

從長遠來看,為了有效應對這些日益嚴峻的挑戰,該行認為北京需要採取更大膽的行動來清理房地產市場的亂象,透過改革退休金制度以更永續的方式支持消費,完善財政體係以更好地保護企業主,並改善與其他經濟體的貿易關係。然而,達成共識和做好準備需要很長時間。市場需要保持耐心,才能期待經濟增長真正觸底反彈,通貨緊縮真正結束。 (BC)

#野村 #陸挺 (BC)

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