招商證券：李寧(02331)當前階段是必要的轉型期維持「買入」 X

09/01/2026 09:58

<匯港通訊> 招商證券發報告指，下調李寧(02331)2026年收入預期3%，同時將其銷售及管理支出上調0.5個百分點，以反映冬奧會及其他促銷活動帶來的品牌再投資成本。上述兩項調整導致2026年淨利潤預期下調約15%，2025年盈測則維持不變。

受惠於政府補助及運營效率提升，該行預計集團2025年的淨利潤將略超預算。跳出短期業績波動，仍將李寧2026年定調為至關重要的「再投資年」。同時認為，李寧正為2027年構建更強的競爭優勢，確保業務著眼於未來增長引擎，而非僅依賴成本削減。

該行維持集團目標價22港元及「買入」評級，認為當前階段是必要的轉型期。 (CW)

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