渣打指若油價急升時間超預期或令內地 GDP 增長構成壓力 X

04/03/2026 11:14

<匯港通訊> 渣打發表報告指,中東地緣政治緊張局勢加劇,推高油價,扭轉了今年稍早的疲軟態勢。市場擔憂主要集中在可能引發更大規模地區衝突的風險上,這種衝突可能會擾亂石油供應或引發預防性需求。如果緊張局勢得到控制,油價出現偶發性波動,但漲幅溫和且短暫,那麼對中國經濟和政策的整體影響將有限。

該行稱,油價上漲對中國通脹的影響可能有限。歷史數據顯示,油價上漲對整體消費物價指數(CPI)的影響有限,這反映了中國國內價格機制的管制以及能源在中國 CPI 籃子中權重相對較低。油價上漲對生產者價格的影響更為明顯,尤其是在上游產業,但其宏觀影響已隨時間而減弱。該行估計,油價上漲10%將在三個月內使中國 PPI 上漲1個百分點,而對 CPI 的影響微乎其微。過去10年,中國的石油強度(以單位 GDP 的石油消費量衡量)持續下降,這主要得益於新能源部署、電氣化和能源效率提升的快速發展。

在持續的通縮壓力下,石油物價上漲帶來的通脹上升可能只會產生有限的二輪通脹效應,短期內不太可能改變貨幣政策的考量。然而,如果地區衝突進一步擴大,油價急升的速度和持續時間超出預期,可能對本已疲軟的行業利潤乃至最終 GDP 增長構成壓力。 (BC)

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