安本投資:美伊停火協議或將維持北亞市場領漲、惟料油價未必回落到衝突前水平 X

08/04/2026 15:44

<匯港通訊> 安本投資分享美伊宣布停火後的經濟前景，安本投資新興市場經濟師Michael Langham 初步認為，這標誌著特朗普政府及伊朗政權在某種程度上做出了讓步。考慮到衝突持續造成的經濟損失，一個脆弱的停火協議或許能夠維持下去，因為這些損失不僅波及相關國家，也波及全球經濟。該行認為，那些希望停止衝突並重新開放霍爾木茲海峽的各方將加倍努力，尋求一項能夠令美國、以色列和伊朗都滿意的妥協方案。

然而，停火協議及其後續任何有條件協議的持久性都值得觀望。Michael Langham 懷疑美國或以色列是否會同意伊朗提出的十點條件，尤其因為美國不太可能停止在海灣地區的軍事存在，而且伊朗的重建費用由誰承擔也尚不明確。此外，伊朗如何確保不再進行鈾濃縮活動的細節欠奉，也令人懷疑以色列的條件能否得到滿足。因此，認為未來兩周出現最壞情況的風險依然較大，這將對全球油價構成一定支撐。

如果兩周的停火協議能夠維持，並且各方最終達成某種妥協方案，重新開放海峽，那麼這場衝突帶來的全球經濟衝擊將是可控的。認為這將會是暫時的物價水平衝擊，可能不會波及到某些經濟體的消費者或企業。在這種情況下，各國央行可以大致恢復到衝突前的政策軌道。事實上，如果大宗商品價格迅速恢復正常，市場可能會更加關注其對經濟增長的影響。

這場衝突的長期影響將是全球國防開支和能源安全水平的提高，尤其是在中東和北非以至亞洲地區。減少對海峽的依賴將是海灣合作委員會的首要任務，但這也會削弱美國在該地區作為安全保障者的地位。最終，對國內需求支出的重視以及減少流向海外的儲蓄，可能會使經濟增長的重點從美國轉向亞洲、歐洲和海灣合作委員會成員國。

另外，安本投資多元資產客戶專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong，則對投資市場作出展望，認為市場無需十足確定性即可反彈，對市場而言，停火能夠大幅降低短期衝突升級的風險。這種最壞情況風險的降低通常足以引發快速的價格重估，即使長期不確定性仍然存在。

近期也有先例可循。 2025年4月9日，特朗普宣布暫停原定於2025年4月2日生效的對等關稅90天後，標普500指數單日飆升9.5%。當時，與當前形勢類似，仍有許多重大不確定因素。然而，極端下行風險的消除，足以引發強勁反彈。在之後的幾個月內，市場也突破了先前的高位。

預計北亞地區的反彈最為強勁，基本面將重新成為焦點，如果地緣政治風險溢價消退，引領市場的將是基本面而非地緣政治。

另預計，受油價衝擊和避險情緒上升影響最嚴重的市場將出現最強勁的反彈。亞洲石油進口量較大的股市，尤其是韓國、台灣和日本，可能反彈最快。這些市場更容易受到能源價格波動和全球風險情緒的影響。

在局勢緩和後，油價或將維持溢價，預計只要停火協議維持有效，且霍爾木茲海峽的石油運輸暢通無阻，油價就會從目前的水平回落。然而，並不認為油價會回落到衝突前的水平。實際的物流和運輸中斷不會在一夜之間消失。此外，更高的運輸成本、戰爭風險保險、延誤、擁擠、改道效率低、預防性庫存以及地緣政治風險溢價等因素，都將使油價在一段時間內保持在之前的水平之上。(SY)

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