美銀料泡泡瑪特(09992)首季營收按年增約80% 目標價170元 X

20/04/2026 09:32

<匯港通訊> 泡泡瑪特(Pop Mart)(09992.HK)將於5月中旬發布2026年第一季營運更新。美銀發表報告預期,泡泡瑪2026 年第一季營收年增約80%,市場預期為50%-100%。主要差異在於海外市場(尤其是美國/歐盟市場)的表現，而中國大陸市場預計將保持韌性。

美銀指,根據 Meritco 資料庫,泡泡瑪特首季國內線下同店銷售額/線上(天貓+京東+抖音)較去年同期增長分別達到43%及154%。該行認為,海外市場的增長部分得益於較低的基數(2025年首季美國市場營收僅約7億元人民幣)從而實現了穩健的同比增長。此外,投資者越來越關注公司全年利潤率指引(在 2025財年業績發布會上未提及),預計將在2026年首季業績電話會議上公佈。如果全年利潤率趨勢與1月和2月的水平大致一致(毛利率和淨利率較2025年下降1個百分點/不足1個百分點),則可能高於投資者的悲觀預期,從而提供下行支撐。

美銀對泡泡瑪特目標價為170港元,投資評級為「中性」。 (BC)

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