瑞銀: 「厄爾尼諾」將導致不同地區及行業間出現重大盈利分化 X

26/10/2026 15:53

<匯港通訊> 從吹襲台灣的年度最強級別颱風，到印尼嚴重山火，以至歐洲面對的極端天氣風險，2026年的氣候異常再度令市場聚焦厄爾尼諾帶來的全球影響。瑞銀預計，厄爾尼諾除了會造成顯著的系統不穩定外，亦將導致不同地區及行業之間出現重大的盈利分化，而非對市場產生一致影響。整體而言，美國和中國的收成看來較不容易受到負面影響。

瑞銀日本ESG分析師Leigha Miyata總結最新的厄爾尼諾預測，認為粗棕櫚油(CPO)及澳洲礦商具上行空間，食品及農業面臨風險。

瑞銀報告指，10月至12月出現 >2°C「非常強」厄爾尼諾的機率為98%；達到歷史水平的機率為75%，儘管其影響仍存在不確定性。

FAO 食品價格指數（FFPI）於2026年8月報133.3點，按月上升1.9%及按年上升2.5%，但仍較2022年3月的高峰低16.8%。所有商品組別的價格指數均按月上升，其中糖價上升12%（FAO）。

印度的季候風降雨量較正常水平低12%（IMD），對農作物造成壓力。東南亞廣泛出現乾旱及山火，但迄今對農作物的影響仍屬可控。預計中國將有更多降雨，但對農作物的影響有限。

在美國，玉米帶9月份異常強降雨延誤收成；而在南美洲，氣候變暖擾亂鯷魚漁業，秘魯捕獲量僅約為其配額的25%。

UBS 認為，粗棕櫚油(CPO)種植企業和澳洲大宗商品礦商有上行空間，但食品、蛋白質、農用化學品及肥料需求則面臨下行風險。

UBS 指，厄爾尼諾是該行持續研究實體風險（水資源安全、損益影響）較明顯的體現之一。在9月份會面的投資者中，約10%認為市場已完全理解厄爾尼諾主題，或對此興趣較低。約50至60%的投資者才剛開始考慮其潛在影響。約30%的投資者正積極討論對個股的影響。瑞銀預計，厄爾尼諾除了會造成顯著的系統不穩定外，亦將導致不同地區及行業之間出現重大的盈利分化，而非對市場產生一致影響。

整體而言，美國和中國的收成看來較不容易受到負面影響。最可能受惠的是粗棕櫚油種植企業，因為產量下降，尤其是印尼的產量下降，應會令供應趨緊並支持價格；澳洲大宗商品礦商亦可能受惠，因為較乾燥的天氣可減少洪水及物流中斷。如果降雨量下降限制水力發電，動力煤亦可能受惠。下行風險則集中於農業、食品及蛋白質生產商、農用化學品及肥料，原因包括產量下降、飼料及原材料成本上升、農民收入減少，以及農業投入品需求疲弱。公用事業、保險公司及其他金融企業面對的影響則較為參差。

截至2026年9月底對公司的實際影響，厄爾尼諾風險已經影響瑞銀分析師的看法及盈利假設，最明顯的變化集中在食品、農業及肥料。

#瑞銀 #厄爾尼諾 (SY)

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