輝立黃瑋傑：晶苑國際(02232) 目標價5.85元止蝕價5.1元 X

11/07/2025 10:19

晶苑國際(02232)主要從事開發及製造服裝產品,包括休閒服、牛仔服、貼身內衣、毛衣、運動服與戶外服.集團透過提升現有產品線的市場份額及成功開發新的產品類別,加強與頭部客戶及運動服裝品牌客戶的合作,推動業績穩定增長.此外,集團取得品牌客戶對多種上游布料的認證,藉助垂直整合,得以滿足品牌客戶更廣泛的生產需求,鞏固與品牌客戶的長期合作關係.

於截至2024年12月31止年度,集團實現收益24.7億美元,較2023年度增長13%;純利為2.01億美元,增長22%,主要得益於持續投資於自動化,加之管理團隊有效緩解大量新僱員入職造成的初始效率低下難題,確保優化生產效率,推動毛利率增加0.5個百分點至19.7%.隨著毛利率的提高,純利率也增加至8.1%,較2023年上升0.6個百分點.2024 年度股息總額為每股普通股38.3港仙(其中包括為慶祝集團成立55周年的特別股息5.5港仙),較2023年度大幅增加113%.即使不計入特別股息,現價股息率也達到6%.集團表示基於在可預見未來的預測現金流量狀況,股息派付仍有提升空間.

截至2024底,集團大部分核心品牌客戶已成功精簡庫存至最佳水平,因此無須繼續實行去庫存策略.此外,終端消費者對潮流及創新產品的需求回升,促使品牌客戶額外追加訂單,帶動服裝生產需求進一步增加.展望2025年,集團將專注於運動服、休閒服及貼身內衣,深化與主要品牌客戶的合作.集團於2024年中期展開產能擴張,去年增加招募1萬名僱員,令僱員總人數增至7.5萬人,擁有充足產能以應對不斷增長的訂單量.集團在越南擁有重要生產設施,位於越南北部的自建布廠於2024年末開始施工,將得益於美國和越南最近達成關稅協議,(美國將對越南出口至美國的商品徵收20%關稅). (個人沒有持有上述股票)

買入價$5.35，目標價$5.85，止蝕價$5.10

筆者：輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份

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#黃瑋傑

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